环球视点！关注度与参与度探讨，由AI行情带来的思考

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怎么认识关注度与参与度，关注度是否可理解为热门赛道或具有市场举足轻重地位的标的；参与度则可表现为筹码结构分布与交易热度的体现。

（高参与度，高关注度）热门赛道的热门标的，代表由市场合力决定最强方向，AI赛道，中特估赛道，关注度市场+新闻媒体共同作用的共振，由交易量占全市场比重代表参与度，具有明显的扩散，行业β属性。高关注度、高参与度的股票，我们指望市场出错是非常困难的。考虑的不是质疑其合理性，而是以一种怎样的形式去参与。同时一定要看线，高关注度与高参与度下，不可能指望出错，先考虑市场是正确的，确定市场在考虑什么，在依托此确定自身策略（澜起科技，存储）。

（高关注度，低参与度）既可以是热门赛道也可以是热门标的，高关注度能够让自身了解市场在担心什么，明白核心变量是什么，再去关注边际的变化，由于低参与度，往往阻力相对较小？？我们可以举出包括新能源和半导体设备的例子，半导体设备由于新闻层面上的禁令、扩产的增速下降被订单增速确认，市场预期高度一致，似乎我们过度忽略了渗透率提升的逻辑；随着ASML明确核心光刻，日本禁令反而变成好事，区分哪些是关键不可替代环节，哪些是可替代环节，瞬间打开了市场空间。整个行业真正的核心是asml是否ban光刻（因为短期解决不了），不ban禁令就是利好，ban了禁令就是利空。中芯国际/中国移动半导体高关注度，但作为重资产的晶圆代工环节认可度不高，逻辑在于扩张不如搞设备，最终呈现出远低于行业PB的情况；中国移动高关注度，但国企属性与行业偏见不被认可，更倾向于于上游设备（中兴通讯等），忽略行业层面上低PB与资本开支改善。最大风险来自于低参与度转向高参与度所需要的时间，市场充分认知与个人充分认知之间损失的时间，但好处在于由于低参与度和不活跃的成交量带来的向下空间有限。

（高参与度，低关注度）行业边边角角，有部分行业扩散或息传播带来的短期脉冲，由于低关注度，热度很难延续，又因为高参与度导致筹码结构存在缺陷，尽可能规避这种情况。

（低参与度，低关注度）进入成熟期或认知长时间不变的行业，随着行业进入末期而迅速沦落，呈现出低PE低PB，换手率低的特点，往往需要极强的政策拐点推动，与损失的时间相比不具有很强的长期跟踪性。

什么是抄底？（高关注度，低参与度）→（高参与度，高关注度），半导体设备，海康威视，中国移动（核心白马，时代方向标的），能够与市场同步了解市场在关心什么，充分评估认知差异，并且由于是高关注度，损耗的时间相比低关注度要更小。稳定的长期基本面与快速提升的估值想象力构成的收益。

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